2019年，在国内天然气市场企稳回升的大环境下，城市燃气行业呈现平稳发展态势，企业经营效果较好，主营业务逐步回归到天然气销售，以综合能源和增值业务为代表的新兴业务贡献度有所增加，企业间的横向整合开始发力，城市燃气企业多元化发展特征日趋明显。4月以来，港华燃气、新奥能源、华润燃气、昆仑能源陆续公布了2019年业绩。
气量方面，港华燃气实现天然气销售量111.2亿立方米，同比增长11%；项目数量方面，合计项目总数达到132个，其中，新增1个城市燃气项目，位于山东省青岛市崂山区东部沿海区域。同时新增8个分布式能源项目，主要分布在安徽、河北、河南、广东和江苏省的部分城市开发区内，这些项目预计5年后可实现天然气销售量4亿立方米；用户数量方面，天然气用户达到1344万户，同比增长0.1%。
气量方面，华润燃气实现天然气销售量280亿立方米，同比增长15.37%；项目数量方面，合计项目总数达到251个，其中，在江阴、南京、厦门、武夷山、内江等地获取新项目并成立13家子企业。同时新增10个分布式能源项目，约340MW的装机容量；用户数量方面，天然气用户达到3795万户，同比增长9.5%。
气量方面，新奥能源实现天然气销售量199亿立方米，同比增长14.7%；项目数量方面，合计项目总数达到217个，其中，新增7个位于山东省的燃气项目。同时，新投运36个综合能源项目，累计已投运综合能源项目达98个；用户数量方面，天然气用户达到3433万户，同比增长9.8%。
气量方面，昆仑能源实现天然气销售量280.3亿立方米，同比增加27.4%；项目数量方面，合计项目总数达到402个，其中，新开发70项目并投产，58个项目完成企业注册；用户数量方面，天然气用户达到1127万户，同比增长14.9%。
随着大气环境治理力度不断加大以及天然气行业改革的不断深化，国内天然气市场持续稳定向前发展。2019年全国天然气表观消费3067亿立方米，同比增长9.4%。天然气需求的不断增长为各城市燃气行业带来了发展的动力和机遇，各城市燃气企业的用户数量、项目数量仍保持一定规模的增长，从而有效带动气量增长。
就分类业务气量来看，工业用气占比最高且增幅最大，总体占比65%以上，其次是居民用气和商业占比约35%，综合能源业务用气量占比最小约5%左右。这说明用气格局仍然延续传统的工业、民用和商业用气的格局，近年兴起的综合能源业务虽然发展较快，但尚未成为主流。(一)气量提升带动营收增加，天然气销售收入增速超过接驳收入增速
在天然气销量提高的推动下，4家企业2019年的总体收入规模快速增长，平均增长幅度10.4%。其中，新奥能源实现收入701.8亿元人民币，同比增长15.6%，优于其他企业；港华燃气实现收入约118.3亿元人民币，同比增长9.6%；华润燃气实现收入502.5亿元，同比增长9.13%；昆仑能源实现收入1133亿元人民币，同比增长7.4%。
首先，值得注意的是燃气销售收入(相关产品销售收入)在总体收入的占比进一步增加且已经超过60%，而各企业接驳收入虽然占比不同，但本年接驳收入占比却均出现下滑且降至40%以下。其次，接驳费收入涨幅也普遍低于燃气销售(含相关产品销售收入)，除了新奥能源以外。港华燃气的接驳费涨幅为3%，远低于燃气销售11%的涨幅；新奥能源的接驳费涨幅为17.9%，略高于燃气销售17.7%的涨幅。
华润燃气的接驳费涨幅为6.3%，远低于燃气销售13.1%的涨幅。接驳费仍有小幅增长主要是由于2019年还剩余部分“煤改气”业务的持续推进，但是由于国内工程安装收费标准收紧，城市燃气企业开始转变销售策略，更替和调整新老业务，进一步提高了燃气销售收入占比。
最后，昆仑能源的业务结构与港华燃气、新奥能源有所不同。2019年昆仑能源天然气销售、管道输送业务板块收入均呈现增长态势，同比增长5%-7%，而LNG加工与储运和勘探生产板块的收入出现下滑，同比减少3%-5%。
原因是2018年以前，昆仑能源是以上游勘探开采以及LNG产业为核心业务，而2018年下半年昆仑能源明确终端政策后，开始转向以终端零售业务为发展核心方向，并且倾注了大量人、财、物力，2019年天然气销售收入为681.83亿元，同比增速达25%。
(二)利润增长动力持续，接驳利润增速已经低于天然气销售利润增速
就净利润来看，4家燃气企业净利润平均增长14.5%，较营收业绩更为亮眼。其中，港华燃气实现净利润11.8亿元人民币，同比增长7%；新奥能源实现净利润52.8亿元人民币，同比增长18%；华润燃气实现净利润45.4亿元人民币，同比增长13.3%；中石油昆仑实现净利润55.5亿元人民币，同比增长19.8%。
首先，燃气企业的燃气销售利润(相关产品销售收入)占总体利润比重已经超过50%，而接驳费的利润占比则降至40%以下。其次，燃气企业的接驳费利润增幅也普遍低于燃气销售(含相关产品销售收入)的增幅，港华燃气的接驳费利润增幅仅1%，远低于燃气销售利润17%的增幅；新奥能源的接驳费利润增幅为8%，远低于燃气销售利润13%的增幅；华润燃气的接驳费利润增幅为10.7%，与燃气销售利润增幅接近(10.8%)。
最后，2019年昆仑能源的利润增长主要来自天然气销售业务利润增长的51.9%和天然气管道业务利润增长的13.6%，分别占总利润增长的30.9%和39.4%，而LNG加工与储运和勘探生产板块的净利润出现下滑态势，主要是因为液厂成本与价格倒挂与开工率不足，且受国际油价不景气影响，收益出现下滑。天然气销售和管道输送业务不仅贡献了昆仑能源全部的净利润增长，还弥补了LNG产业链和上游勘探开采的利润下滑受损部分。
结合城市燃气企业收入和利润情况，笔者认为，在中国经济进入中高速发展阶段的期间，中国城市燃气行业也进入了平稳发展期，高速增长阶段。天然气销售逐渐成为收入和利润增长的引擎，各个企业也逐渐回归到以天然气销售为主的路子上来。
(三)城市燃气企业逐年优化应收、应付账款管理的效果开始显现
再来看经营性现金流，经营性现金流量反映的是企业经营所带来的现金，反映的是净利润和折旧、资产与负债的变动的关系。2019年，4家企业现金流均稳步增长，说明企业的生存能力较强。新奥能源增幅最大达到40.9%；昆仑能源次之，达到10.7%；港华燃气增幅为3.5%，华润燃气增幅最小仅为1.79%。
这说明城市燃气企业逐年优化应收、应付账款管理的效果开始显现，同时由于销售气量增长较快，企业分摊费用成本、对政府补贴的依赖程度均有所下降。
(四)传统城市燃气项目增长缓慢，综合能源业务提速升级
经过统计，2019年，新奥能源、华润燃气、港华燃气共计完成建设并投入运营54个综合能源项目；而传统城市燃气项目仅增加20个。这说明，随着“煤改气”基本完成，管道天然气普及率的提升，传统城市燃气项目发展空间较小。因此，城市燃气企业开始逐步积累一批优质的综合能源服务项目，并为推进企业向综合能源服务商的转型升级奠定了较好的基础。
受宏观经济下行和终端消费不畅等多重因素影响，2019年以来，很多民营燃气企业面临更大的债务和融资问题，一些企业经营愈加困难。在这种情况下，为了降杠杆、获取流动资金，燃气企业考虑出售资产或出让部分股权的可能性增强。
新奥能源于2019年成功收购宣燃天然气股份有限公司，获得8个位于安徽和上海的优质燃气项目；昆仑能源则依托资源优势，强势进入销售终端，以16.55亿元对价收购金鸿控股(含17个燃气项目)，并与黑龙江省政府签署战略合作协议，全力推进东北地区终端利用项目开发。(一)进入2020年以来，国家陆续发布与天然气行业健康发展有关政策，对城市燃气行业来说喜忧参半
2020年2月，国家发改委发布了《国家发展改革委关于阶段性降低非居民用气成本支持企业复工复产的通知》，要求城市燃气企业及时降低非居民用气终端销售价格。3至4月份，各城市燃气企业纷纷降价，平均降价幅度达到10%以上，应该说这对于降低企业用气成本将会起到极大的积极作用。
然而也要看到的是，近3年门站价格普遍上浮10%—20%，并且许多城市燃气企业采购了高价的LNG来保障当地燃气供应而导致成本同比增长，但是销售端顺价情况又不及预期。在目前终端大幅降价的情况下，等于是又增加了城市燃气企业的天然气采购成本，而上游企业给予大幅降价的可能性较小，这无疑是推高了城市燃气企业的采购成本，价差缩小进而会导致企业利润下降。
2020年3月，国家发改委发布新版《中央定价目录》，将门站价格移出国家定价的范畴，并将气源价格单列，可根据市场状况加以调整。这对位于第二梯队的城市燃气企业来说，更能够促进他们积极寻找海外便宜气源，单独向管道公司支付管输费后，就可以将资源引入到下游市场，有利于降低终端天然气价格。
